3/31 生技產業新聞

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*          產業觀測-知識串流提高新藥研發生產力 (工商時報)

*          生達製藥去年獲利3.74億元創歷史新高 (自由時報)

*          《美股》併購利多激勵、生技股回神!道瓊跳漲260 (MoneyDJ理財網)

*          破解追捧生技股的3大迷思拉抬理由一籮筐回歸合理評價才是王道 (財訊雙週刊)

產業觀測-知識串流 提高新藥研發生產力

【工商時報/楊穎鋒】

日前,旅美生技業者Impax創辦人許中強表示,台灣生技新藥已展示了新能量,但是臨床實驗和國際化經驗仍不足。

台灣生醫產業已具備完整供應鏈,產業研發動能走向國際已是趨勢。展望台灣生醫發展策略,若能與國際大藥廠合作,成為盟友或外圍機構合作,均是前進國際的策略之一。

若在產業供應鏈內,建立互信互利的知識串流平台機制,以台灣中小企業擅長的快速反應及變形蟲式的營運模式,對台灣的生醫研發在因應國際競爭下將有所助益。

近10年,為尋求創新來源、降低研發成本、分散風險,跨國製藥廠和生技公司導入開放式創新的合作模式,期望提高研發生產力。

概念是以跨國大製藥廠為核心,提供累積多年的經驗、資料庫或是全球支援體系,開放給小型生技公司及大學使用,進行初步的篩選,如果獲得初步良好的發展,再做進一步的合作。其中,大藥廠的角色成為整合中心,整合各種職能,臨床實驗的執行、數據以及行銷。中小型生技公司則負則提供新想法、技術或是標的的驗證服務。

目前在生技醫藥研發上,存在3個難題:1.研發過程無法被清楚地切割成數個獨立完整的部份;2.新藥研發涉及相關領域學門的整合不易;3.基礎研究成果轉譯成人體的可能反應困難且存在落差。

從本質來看,生技醫藥研發是以科學研究為主,與工程類研發的不同之處,在於工程領域的介面標準通常是被清晰定義的,透過標準介面可以將不同的元件或是裝置明確的區別開來,分成數個獨立的部份各自進行研發。然而科學的研究往往在介面的定義及系統標準化上十分不易,問題的複雜性無法被切割成獨立的小區塊,獨立研究。

各個研發公司因標的及技術手段不同,生醫產業十分依重know-how市場做為連結。在缺乏明確的介面及標準化系統的環境建構下,無法借助資訊流及集合性的解決方案用以篩選新藥。在後續的臨床實驗過程中,深入瞭解分子如何作用的數據和機制,遠比分子本身更重要。數據的串連牽涉不同學門的組合,集體學習及管理並不容易。

此外,轉譯基礎研究成果並非易事,除了物種、人種之間的差異,生醫領域的研發包含大量未知所以然的隱性知識,背後的因果原理並未完全被界定釐清,因而造成關鍵無法完全被記錄或是論述。

譬如,化學品品質差異、溶液配製方式在各實驗室不盡相同,大量的人工操作手法又因人而異,都有可能是造成研究成果和數據差異的原因。如何消化來自論文、專利等大量快速累積的非格式化資料,也是轉譯中的重要課題。

由上述觀點可知,形成流暢和有效的跨平台、跨企業的知識串流,在生醫產業發展中是不可避免的過程。知識串流是建立在互信互利基礎之上,數據的收集、儲存、註解必須有統一的標準及格式。(本文作者為工研院競爭力中心研究員)

 

生達製藥去年獲利3.74億元 創歷史新高

【自由時報/記者陳永吉/台北報導】

生達製藥(1720)公告去年財報,稅後淨利3.74億元,每股稅後盈餘2.09元,獲利創歷史新高,去年創新高主要來源自集團內專業分工佈局完成、各企業體經營效益顯現及獲日本大廠委託研發的技術授權金收益挹注。

近年來生達製藥持續國際化並強化研發能量,加速推出新藥品項,希望在台灣及其他海外巿場同步上市,期望將研發資源發揮最大效益,去年外銷東南亞業績成長了23%。

另外生達多年前開始攜手日本大廠在台合作精神科新藥,其中一項已經在歐盟及美國上市的精神科新藥,上市成績超出預期,可望成為精神科主流品項,生達將該藥引進台灣,目前由TFDA審查中,預計近期內可領證。

此外日本大廠再獨家授權生達另一個已在台銷售的藥品,由生達在台灣自製自銷,生達在台行銷將有別於過去的創新行銷概念進行市場佈局。

 

《美股》併購利多激勵、生技股回神!道瓊跳漲260點

【MoneyDJ新聞/記者郭妍希/報導】

在醫療保健業喜傳併購利多、中國人民銀行暗示要推經濟刺激政策的激勵下,道瓊工業平均指數創八週以來最大單日漲幅。

道瓊工業平均指數3月30日終場上漲1.49%(263.65點)、收17,976.31點。那斯達克指數上漲1.15%(56.22點)、收4,947.44點。標準普爾500指數上漲1.22%(25.22點)、收2,086.24點。費城半導體指數上漲1.36%(9.42點)、收703.74點。

人民網等多家陸媒報導,人行行長周小川29日出席博鼇亞洲論壇年會時表示,中國的貨幣政策已經回到正常的狀態,但並不是過去的常態,而是新常態,中國貨幣政策越來越多地要依賴包括價格、定量等系列政策工具的結合。消息傳來激勵歐美股市跳漲。

另外,美國醫療保健業喜傳多起併購消息,則帶動連日來走勢疲弱的生技類股跳高。美國健保業者Unitedhealth Group, Inc.宣布,擬斥資大約128億美元收購藥房福利管理服務商Catamaran Corp.。道瓊成分股Unitedhealth聞訊勁揚2.53%、收121美元,創歷史收盤新高,漲幅居30支成分股之冠。Catamaran則狂飆23.83%、收59.83美元。

愛爾蘭生物製藥Horizon Pharma Plc 30日也宣布要砸11億美元將孤兒藥及肝病生物製藥商Hyperion Therapeutics Inc.收歸己有,未來可藉此將治療罕見代謝疾病的藥物納入產品線。Horizon Pharma、Hyperion Therapeutics聞訊分別大漲18.20%、7.58%。

最能代表生技業表現的美國那斯達克生技類股指數(NASDAQ Biotechnology Index,簡稱NBI)30日終場上漲1.1%、收3,676.35點,已連續第2個交易日走揚;NBI生技指數上週在獲利了結賣壓出籠的影響下重挫5.25%。

類比IC暨數位訊號處理器(DSP)大廠Analog Devices, Inc.(ADI)大漲10.15%、收64.81美元,創2000年10月31日以來收盤新高。barron`s.com報導,巴克萊分析師Blayne Curtis 30日發表研究報告指出,Analog Devices已接獲蘋果(Apple Inc.)訂單,將為iPhone、iPad的3D觸控功能「Force Touch」提供高度精確的轉換器。該證券認為,蘋果打算把目前用於Apple Watch、MacBook的Force Touch功能推廣到iPhone、iPad。

恐慌氣氛降溫。彭博社報導,芝加哥選擇權交易所(CBOE)用來衡量市場恐慌氣氛的波動率指數(VIX)30日下降3.7%、收14.51點。VIX上週跳漲了16%,創1月以來最大單週漲幅。

 

破解追捧生技股的3大迷思 拉抬理由一籮筐 回歸合理評價才是王道

【財訊雙週刊/第473期/作者尚清林】

市場上常常聽到很多分析師喜歡說,美國NBI生技指數又創新高,所以台灣生技股……,」隨著新藥股王浩鼎的掛牌,及NBI生技指數再創新高,受去年8月「基亞事件」衝擊沉寂一段時間的台灣生技股,又有活蹦亂跳的跡象。

當投資人對生技股再度懷抱希望之時,台灣工銀波士頓生技創投董事長李明亮特別提醒說,一個產業要走到成熟之前,都會經歷過泡沫,因此,「別衝太快,還是要投資真的有實力的公司,而不是跟著市場的風潮走。」

瑞銀投信副總裁張繼文指出,美國生技指數已經走了3年多頭,這一次指數漲破3800點再創新高,帶動了整體生技績效水漲船高,但台灣生技環境與美國卻不能相提並論。

迷思1
NBI生技指數創新高 台灣生技股將補漲?

德盛全球生技大壩基金經理人傅子平指出,這一波美國生技熱潮主要是面對專利斷崖和低利環境,特別是今年以來的併購平均金額,已超過5年的水平,預估未來併購金額將持續增加,熱潮延燒,帶領著生技指數不斷走強。

關鍵是,即使生技指數走高,但目前預估本益比為17.3倍,仍低於長期平均的18倍。但回頭來看,台灣生技產業的環境,並不同於美國,法人拿出生技業的財報數字,市場上最熱的浩鼎,2013年每股虧2.9元,去年虧4.3元,IPO第一天衝上378元,坐穩新藥股王寶座;寶齡去年每股盈餘也賺不到1元,但股價也有200多元;智擎一三年每股虧損1.26元,一四年直到第3季才開始轉虧為盈,但股價也在200元以上。

美國與台灣生技產業兩相比較下,是誰被低估了?誰被過度的期待?本益比已經說得很明白了。

迷思2
浩鼎掛牌帶頭衝 生技股將有大行情?

自去年8月基亞事件後,台灣生技股慘遭嚴重的本益比修正,因此有著中研院院長翁啟惠背書、超級大股東的尹衍樑加持、及享譽國際的生技專家張念慈擔任董事長的浩鼎,很自然的就成了投資人寄託希望之所在了。

但有一位法人提出不一樣的想法,他認為,過去在電子業常會透過強勢股的帶動,激勵整體族群比價效應,在邏輯原則上是說得通的;比方說,蘋果業績好,股價創新高,台灣的蘋果供應鏈大致上也都能繳出漂亮的成績單,進而拉高本益比。但是,如果說生技業要靠浩鼎拉抬比價效應,邏輯上恐怕會有問題。因為台灣的新藥產業,每一家公司選擇的藥品種類不同,個別的新藥研發進度不同,都是單一獨立個體,很難像蘋果供應鏈一樣,放在同一個平台上比價。

因此,即使是浩鼎新藥研發有了重大突破,仍不等於其他新藥公司也有同樣的好消息,更何況有些生技產業是醫材、或是藥廠公司,業態完全是風馬牛不相及。

因此評價新藥產業,終究應該回歸每一家個別公司的基本面,投資人如果要投入,還得多關心這家公司的新藥研發進度,獨立研判,千萬別受市場所謂「浩鼎領軍生技股行情」之類的說法迷惑。

迷思3
高階醫材評價 與新藥股相提並論

資本市場除了對新藥有無限想像力之外,最近投資人連對高階醫材也都充滿憧憬,賦予和新藥一樣的評價。

頂著生技教父的林榮錦,醫材授權王張有德及上智董事長張宏仁所打造的高階醫材益安醫,才剛登錄興櫃市場就讓市場瘋狂,股價一路衝上279.99元,連帶著也讓投資人對邦特、聯合、鐿鈦、安克、紅電醫等都產生了比價空間的想像。

但法人語重心長地指出,益安的資本額才3.89億元,去年每股還虧5.96元,每股淨值為8.2元,連票面都不到,市值卻已經來到百億元水準,市場確實有熱過頭的情況。

「把醫材股當新藥股看待,用類似的評價模式,並給予充滿想像力的本益比,這是很有問題的。」日盛投顧的生技報告就提醒投資人,醫材的商業模式與新藥完全不同,醫材開發期短,授權金額普遍較小,在預付款階段已經認列90%。

相較之下,新藥開發期動輒10年以上,授權金額普遍較高,預付款僅認列5至10%,由於相對風險高,給予的想像空間也相對較大。因此,醫材的評價模式,居然出現新藥所隱含的本夢比,這是非常不適宜的過熱想像。

 

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